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浅谈关联交易下的集团内部资金管理研究
作者:王翡  时间:2014/7/31 14:22:00  来源:论文天下论文网

  摘要:资金管理在企业集团管理中具有核心重要地位,资金管理效果决定着企业集团财务管理目标的实现。关联交易下的资金集中管理是一项系统性的工作,需要有一系列的管理制度相配套。目前,虽然很多企业集团都在推行资金集中管理,但是由于多方面的原因很多都流于形式,没有真正达到应有的效果。本文从关联交易下的集团资金管理角度出发,探讨企业集团资金管理存在的问题,并提出解决对策。


  关键词:资金管理 关联交易 股权结构


  随着经济的发展以及激烈的市场竞争,企业融资变得更加困难,融资成本不断提高。因此,企业注重内生式增长,用好资金存量、提高资金使用效率对生产经营乃至企业生存都非常重要。对于企业集团来说,加强关联交易下的内部资金管理是改善企业资金流量的一个实用的方法,有助于挖掘内部潜力,提高企业的经营效益。
  一、企业集团资金分散管理存在的问题
  (一)资金集中程度不高,难以形成资金合力。由于集团总部缺乏对资金的统一筹划和管理,企业集团的资金集中程度普遍不高,没有达到真正的集中。其后果是集团下属子公司在资金筹集和使用上各自为政,均从自身利益出发,仅以本企业的生存盈利为重点,集团决策者无法实施有效的资金管理、监督和控制,集团整体资金优势弱化,难以形成资金合力。
  (二)筹资缺乏统一管理,资金闲置与短缺并存,使用效率低下。企业集团资金分散管理无法做到将整个集团的资金需求量集中并由集团统一筹资,再分解给各子公司使用。结果导致一方面某些资金富余的子公司大量资金沉淀,低收益地存于银行,另一方面集团总部或某些分公司急需大量现金而高成本地向外融资,使得整个企业集团在得到少量存款利息的同时要支付大额贷款利息,财务费用居高不下,严重影响整个集团的资金使用效率和盈利能力,整体的利益损失很大。
  (三)资金投放失控,整体投资效益差,财务风险加大。由于管理制度缺失或监控弱化,企业集团投资风险约束机制和监管决策责任追究制度尚不健全,导致集团各成员企业在投资决策时盲目追求投资规模和局部利益最大化,忽视集团整体利益和投资收益。当资源匮乏的子公司面对一个前景乐观且盈利能力高的项目时,集团管理层不能有效地调动内部成员的资金资源帮助其实现项目的投资,而资源充足的子公司为了扩大自身规模往往放弃投资收益期长、对企业集团发展有重要战略意义的项目,反而投资于一些投资收益期短、见效快的项目,这些行为会使集团整体利益受损。
  可以看出,企业集团作为一个经营整体,其资金管理应当具有统一性和全局性的特征。各成员企业之间应当建立密切的伙伴关系,在资金使用上互助互济。集团可以根据其生产经营、对外投资和调整资金结构的需要,在一定程度上把各成员企业的资金汇总起来,在集团内融通使用。
  二、关联交易引发的资金问题分析
  许多关联交易的企业集团都面临着一个难题,即在关联企业之间的供销业务中,一家企业往往长期赊欠集团内部供应商的货款,在带来应收账款回收风险的同时,还会给关联企业生产经营带来很大的困难。为此,一些企业集团开展资金集中管理,试图统一调度、管理和运用企业集团内部的存量资金,达到最大限度地盘活存量资金,降低资金成本,提高使用效率的目的。但是,仅仅针对集团成员存量资金为客体的集中管理,实际效果往往达不到预期目标。虽然企业集团内部资金集中管理有助于实现企业利益最大化的经营目标,但是在实际工作中,存在着股权结构、团体利益,以及经营者心理等复杂的因素,为资金集中管理设置障碍,具体如下:
  (一)有些企业集团成员股权结构较为复杂。从法律层面和企业治理结构上看,资金集中管理对于全资子公司的企业成员是适用、可行的,但是,对于合资、合营、联营性质的企业成员,存在着少数股东权益或类似的问题,资金集中管理就存在着一些法律上的障碍,使得资金集中管理的效果不太理想。
  (二)团体利益是影响资金集中管理的重要因素。当前,业绩考核是衡量集团成员企业经营成果的最主要方式,业绩通常被看作是影响成员企业管理者职位升迁及其经济收入的最重要因素。因此,站在成员企业管理者的角度上,其工作的重心就是不断努力提升本企业的经营业绩。这种思路下,尽量利用关联交易拖欠集团内供应商的货款从而无偿占用关联企业的资金,以及尽量避免从集团外供应商申请有偿账期,是“提升”本企业业绩的一个不错选择。但从整个企业集团来看,整体利益却受到了损害,反而增加了公司的财务负担。
  (三)管理制度不严格,成员企业的不配合造成集中管理推行困难。一些成员企业对资金集中管理抱着消极的态度,对于资金集中管理看作是对自身权利的一种剥夺,损害了自己的利益,抵触情绪较大,造成推行上的困难。有些成员企业为了刻意规避资金集中管理,恶意将一部分资金保留在集团系统之外。例如,到期的应收账款不收回来,甚至主动在合同中约定向外部供应商支付预付款项等。
  三、股权结构对集团资金管理的影响
  股权多元化的企业集团开展资金集中管理往往会遇到一些障碍,这些障碍实质上就是企业集团与股权企业成员的小股东的利益平衡问题。实际上,公司的大股东与小股东之间是一种偏害性共生或者不对称互惠的关系,大股东基于自身利益最大化的要求,具有利用对公司的控制权侵害其他小股东的动机与条件。同样,作为处于弱势地位的小股东出于对大股东的不信任及自身权益的保护,对大股东的一些决定会本能地产生一些情绪上的“抗拒”,这会对企业集团的资金集中管理造成一定的负面影响,表现为:

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[本文关键字] 资金管理 关联交易 股权结构
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