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我国房地产业上市公司财务预警模型实证研究

我国房地产业上市公司财务预警模型实证研究

  房地产业在国民经济中处于基础性和先导性的地位,是我国重要的支柱产业,与我国经济发展息息相关。它具有很高的产业关联度和较强的产业带动力,已经成为推动国民经济增长的重要引擎。近年来,由美国次贷危机引发的全球金融危机已经向我们展示了房地产业肆意扩张而付出的惨痛代价。我国房地产业如若没有有效的内部风险控制系统,快速的扩张步伐必然使企业面临较大的财务危机;同时,为了抑制我国房地产业的过度投资,国家已经逐步采取了有效的宏观调控政策和货币政策,&ldqu;新国十条&rdqu;的颁布也将使得房地产业面临前所未有的压力和风险。有调查显示,财务危机管理在我国房地产业并没有得到很好地应用,大部分房地产业没有采取有效的财务监控和预警机制来控制风险。在这种情况下,进行以财务风险预测为重心的财务预警研究,以降低房地产业发生重大财务危机的风险,减少财务危机发生给企业带来的损失,进一步提高房地产业的经营效率是非常重要和必要的。
  一、相关概念
  (一)财务危机含义的界定
  财务危机(Finanial risis)又称财务困境(Finanial Distress)或财务失败(Finanial Failure)。而对于财务危机的具体定义国内外至今还没有一个统一的标准,不同的学者往往具有不同的观点。(如表1所示)
  参照表1,在广泛吸收国内外财务危机研究文献的基础上,结合我国资本市场相关政策制度,本文认为财务危机的标志是上市公司财务状况异常,进而被&ldqu;特殊处理&rdqu;。由此,陷入财务危机的公司即为被ST的上市公司。其中,财务状况异常指的是审计结果显示的最近两个财务报告年度的净利润均小于零或上市公司连续两年本文由论文联盟收集整理亏损或每股净资产低于股票面值。
  表1国内外学者对财务危机的界定
  以上市公司被特别处理,特别是因财务状况异常而被特别处理作为界定财务危机的标志
  陈文浩、郭丽红
  一般是指由于不能清偿到期债务而使得企业陷入困难和危机的情况,极端的财务危机表现形式为企业破产
  何沛利、章早立企业盈利能力遭到实质性削弱,并伴随持续亏损的状态
  (二)财务预警的理论基础
  财务预警模型的建立需要扎实的理论基础作为支撑,通过细心地研究,本文概括总结了以下三个财务危机预警研究中所蕴含的基础理论:
  1危机管理理论
  20世纪80年代初,西方跨国公司提出了危机管理理论,该理论主要研究的内容是企业所处的环境不是稳定不变的,这种不确定性给企业日常经营管理带来风险,特别一些重大事件甚至会危及企业存亡,导致企业破产。为了有效预防危机情况的出现并降低财务危机对企业的影响,控制经营风险及财务风险,以促进公司长远发展,管理层必须通过计划、预防和控制等措施加强对危机事件的管理。财务危机预警和企业危机管理两者之间相互补充,相辅相成。财务危机预警的研究理论和方法拓宽了企业危机管理的视野,使企业危机管理的研究更加深入。如若企业的预警结果出现问题,那么企业就会即刻进入危机管理状态,利用危机管理的相应方法和措施解决企业所出现的问题。因此,企业的财务危机预警和企业危机管理是相互联系、相互促进的。
  2权变理论
  权变理论,又称权变观点,是以系统的视角,揭示各子系统内部和各子系统之间的相互关系,以及组织与它所处环境之间的联系,从而明确各权变因素的关系及结构模型。权变理论强调针对不同具体环境情况随机应变,找寻最适合企业的管理模式、方法。根据权变理论基本观点,在现代企业管理理论体系中,同样不存在一个适用于所有企业的财务危机预警系统。因此,在进行财务危机预警系统设计时,必须全方位考虑企业所处外部环境及内部自身条件,具有针对性地构建适用于特定企业的财务预警机制,并根据外部环境的变化对财务预警系统进行不断的调整与改进。因此,企业的财务危机预警模型要从宏观监督和微观管理的角度出发,要求模型的设计者站在权变的观点来分析财务危机预警企业的刚性财务指标和柔性的非财务指标,同时,对于处于不同行业和不同经营周期的分析对象,模型的设计者也要站在权变的角度进行分析。

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